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原標(biāo)題：寧王“渡劫”

出品丨妙投APP

作者丨李賡

頭圖丨視覺中國(guó)

最近持有“寧王”的渡劫投資者，日子非常難過。寧王寧德

自今年8月中旬的時(shí)代手機(jī)賭錢安卓版下載高點(diǎn)以來，寧德時(shí)代的鋰電股價(jià)累計(jì)下滑42%，市值蒸發(fā)超過4000億元，渡劫走出了一個(gè)“又穩(wěn)又深”的寧王寧德下滑。

很多人第一時(shí)間將這歸罪于大盤走勢(shì)，時(shí)代但事實(shí)并非如此。鋰電為了穩(wěn)定公司股價(jià)，渡劫提振市場(chǎng)信心，寧王寧德寧王在第一波下跌之后的時(shí)代去年10月底，就在董事會(huì)上就通過了20～30億元的鋰電股票回購計(jì)劃，在2024年的渡劫第一個(gè)交易日，完成了總價(jià)值15億元、寧王寧德總計(jì)超900萬股的時(shí)代第一次回購。

可惜的是，回購并沒有穩(wěn)定住股價(jià)，在1月2日的回購?fù)瓿芍笠恢苤?，寧德時(shí)代的股價(jià)創(chuàng)出了近一年來的新低。

如果說重金回購了市場(chǎng)仍不給反饋，主要凸顯了寧德時(shí)代市值挑戰(zhàn)的艱巨，那整個(gè)鋰電池板塊2023年的走勢(shì)，則指明了寧德時(shí)代潛在挑戰(zhàn)的方向。

在已經(jīng)過去的2023年，整個(gè)“鋰電池”產(chǎn)業(yè)鏈中的企業(yè)市值表現(xiàn)都非常糟糕：鋰電池上游供應(yīng)鋰資源的天齊鋰業(yè)和贛鋒鋰業(yè)，2023年分別跌了29%和43%；供應(yīng)鋰電池正極材料和隔膜的天賜材料和恩捷股份，2023年分別跌了48%和59%；和寧德時(shí)代定位更接近的國(guó)軒高科和億緯鋰能，從8月中旬以來也分別下跌了27%和30%。

與全板塊市值一起“普天同跌”的，是鋰電池的產(chǎn)能利用率。

根據(jù)中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟的相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2022年年底中國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)能為1260GWh，產(chǎn)能利用率僅為51.6%，遠(yuǎn)低于2021年行業(yè)內(nèi)65%的水平。對(duì)于2023年產(chǎn)能利用率的預(yù)測(cè)，中國(guó)電動(dòng)汽車百人會(huì)副理事長(zhǎng)兼秘書長(zhǎng)張永偉給出的數(shù)字是41%。

而寧德時(shí)代自己在2023年中報(bào)公布的產(chǎn)能利用情況，是254GWh的產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)了154GWh的產(chǎn)量，換算下來利用率比行業(yè)平均值高，但也只有60.5%。遠(yuǎn)低于2022年同期的81.3%和2021年同期的92.2%。

這些數(shù)字的變化和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的推演，都在交代一個(gè)殘酷的事實(shí)——前幾年風(fēng)光無限的鋰電池行業(yè)，憑借超快的發(fā)展速度，跨越“藍(lán)?！边~向“紅海”。

“天”塌下來，手機(jī)賭錢安卓版下載“高個(gè)”先遭殃。寧德時(shí)代之所以“跌跌不休”，最主要原因是二級(jí)市場(chǎng)降低了對(duì)整個(gè)鋰電池行業(yè)的前景預(yù)期。

寧德時(shí)代2023年的經(jīng)營(yíng)狀況趨勢(shì)應(yīng)該如何解讀？在現(xiàn)在還算光鮮的成績(jī)下，潛藏著怎樣的“連環(huán)劫”威脅？想要度過這次劫，寧德時(shí)代做了哪些努力？又有幾成把握？

站在2024年年初這個(gè)特殊的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，疊加中國(guó)鋰電池產(chǎn)業(yè)即將到來的全新階段，我們?nèi)杂谐渥愕睦碛蓪?duì)行業(yè)龍頭寧德時(shí)代進(jìn)行一次深入的重新估值。包括預(yù)測(cè)寧德時(shí)代后續(xù)的市值走向，以及通過分析龍頭瞥見整個(gè)鋰電池行業(yè)后續(xù)的價(jià)值動(dòng)向。廢話不多說，讓我們逐點(diǎn)展開分析。

寧德時(shí)代，為何增速不再？

從2023年的全球裝機(jī)量數(shù)據(jù)看，寧德時(shí)代在全球鋰電池行業(yè)的龍頭地位依舊牢固。

根據(jù)韓國(guó)研究機(jī)構(gòu)SNE Research數(shù)據(jù)顯示，1～11月，寧德時(shí)代在全球的動(dòng)力電池裝車量達(dá)233.4 GWh，已超過去年全年，市占率為37.4%，繼續(xù)穩(wěn)居全球榜首。即便只看增幅，寧德時(shí)代也在行業(yè)規(guī)模龍頭的前提下，實(shí)現(xiàn)了48.3%的同比增長(zhǎng)。

依舊領(lǐng)先全球的動(dòng)力電池裝機(jī)量和產(chǎn)能利用率表現(xiàn)，讓寧德時(shí)代大概率能在2023年實(shí)現(xiàn)比較“優(yōu)秀”的財(cái)務(wù)結(jié)果。

2023年前三季度，寧德時(shí)代累計(jì)實(shí)現(xiàn)了2947億營(yíng)收，同比增長(zhǎng)了40%；扣非凈利潤(rùn)也有270億元，同比增長(zhǎng)了68.23%。

參考到寧德時(shí)代2022年全年不過3286億營(yíng)收和282億扣非凈利潤(rùn)、第三方統(tǒng)計(jì)的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，以及官方預(yù)計(jì)2023年凈利潤(rùn)425～455億元的數(shù)字，2023年寧德時(shí)代大概率會(huì)實(shí)現(xiàn)超過4000億的總營(yíng)收，以及400億左右扣非凈利潤(rùn)。換算下來的同比增幅大致是20%和40%的水平，仍屬于較高速增長(zhǎng)的表現(xiàn)。

但如果采用更長(zhǎng)的周期和消除行業(yè)周期波動(dòng)性的計(jì)算方式，重新展示這兩個(gè)指標(biāo)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)寧德時(shí)代的“隱形天花板”正在出現(xiàn)。

做法也非常簡(jiǎn)單，將單一季度的數(shù)字改為截至當(dāng)期近一年的累計(jì)數(shù)字。從而得到消除鋰電池行業(yè)周期性波動(dòng)（動(dòng)力電池應(yīng)用為主，鋰電池行業(yè)下游整車行業(yè)的周期性波動(dòng)長(zhǎng)度基本上是一年），并且統(tǒng)計(jì)周期更長(zhǎng)的年化滾動(dòng)值。

改變統(tǒng)計(jì)結(jié)果之后，寧德時(shí)代營(yíng)收和扣非凈利潤(rùn)的增速變化趨勢(shì)一覽無余，2021年、2022年、2023年走出了完全不同的趨勢(shì)：

2021年四個(gè)季度，發(fā)展增速不斷提升，年化滾動(dòng)值在年末首次接近160%； 2022年前三季度，維持高增速水平不變，三季度甚至創(chuàng)下了190%的滾動(dòng)值增長(zhǎng)；從2022年四季度開始，增速水平快速下滑，截至2023年三季度，滾動(dòng)增速水平已經(jīng)低于2021年年中。

如果只看這個(gè)增速變化趨勢(shì)，參考最近四個(gè)季度的變化趨勢(shì)，寧德時(shí)代的營(yíng)收和扣非凈利潤(rùn)有概率將在2024年二季度前后降至0附近，也就是撞上發(fā)展的“隱形天花板”。對(duì)于依靠成長(zhǎng)性支撐市值、市凈率最高曾達(dá)到22的寧德時(shí)代來說，基本算是最糟糕的結(jié)果。

究竟是什么拖慢了寧德時(shí)代的發(fā)展步伐？答案肯定要展開分析，但“方向”并不難找。

寧德時(shí)代2023年中報(bào)營(yíng)收組成

考慮到2023年上半年，寧德時(shí)代“動(dòng)力電池”的營(yíng)收占比達(dá)到了76%，并且四大產(chǎn)品類型中，毛利率水平只有規(guī)模量級(jí)小得多的“儲(chǔ)能電池”能與“動(dòng)力電池”PK。寧德時(shí)代當(dāng)前增速發(fā)生的變動(dòng)，也正是來自占比更高、影響幅度也更大的“動(dòng)力電池”業(yè)務(wù)。

再具體一點(diǎn)說，是寧德時(shí)代動(dòng)力電池業(yè)務(wù)在“量”和“價(jià)”上，分別遇到了新的挑戰(zhàn)。

中國(guó)新能源滲透率繼續(xù)漲，為什么寧德時(shí)代業(yè)務(wù)量上不去？

在開頭，我們其實(shí)已經(jīng)提到了寧德時(shí)代當(dāng)前在產(chǎn)能利用率方面的下滑?？紤]到寧德時(shí)代目前仍是全球鋰電池產(chǎn)業(yè)的老大，有足夠的規(guī)模保證技術(shù)、產(chǎn)品和成本上的優(yōu)勢(shì)。其產(chǎn)能利用率下降背后的主要原因大概來自外部，即整體需求的增速放緩，而且是國(guó)內(nèi)和海外市場(chǎng)的同步放緩。

先說國(guó)內(nèi)，寧德時(shí)代想要電池賣得多、賣得好，必然需要下游的客戶新能源汽車賣得好。但就目前中國(guó)的新能源汽車市場(chǎng)而言，比亞迪仍舊牢牢占據(jù)著整車行業(yè)的龍頭位置。

比亞迪雖然沒有大規(guī)模地向其他車企供應(yīng)鋰電池，但憑借其產(chǎn)品在新能源汽車中的超高占比，以及100%自供的動(dòng)力電池，變相也壓縮了寧德時(shí)代的裝機(jī)量規(guī)模。

如果只看影響幅度，但比起“怪”客戶，寧德時(shí)代更需要“怪”的是大市場(chǎng)。

我們?cè)诹硗庖黄畎咐吨袊?guó)汽車再洗牌，誰會(huì)下牌桌？》中為大家分析過，中國(guó)出生人口數(shù)量的結(jié)構(gòu)變化，將從2025年開始持續(xù)影響中國(guó)汽車市場(chǎng)總體需求（未來汽車消費(fèi)只會(huì)更向新增的剛需靠近。主要的消費(fèi)年齡將愈發(fā)向大學(xué)畢業(yè)、進(jìn)入社會(huì)、成家立業(yè)初期靠近）。

假定30歲為購車的黃金時(shí)間，將2015年以來的汽車銷量，與30年前的出生人口數(shù)據(jù)重疊，我們就能得到如上的關(guān)系圖。從2014年至今兩者高度相關(guān)，也包括2019～2022年疫情干擾下的總體銷量擾動(dòng)。

汽車市場(chǎng)總銷量未來下滑趨勢(shì)明顯，到2030年甚至有接近20%下滑可能性的態(tài)勢(shì)下，新能源汽車想要銷量持續(xù)上漲，只能通過對(duì)燃油車的“替換”實(shí)現(xiàn)，也就是提高“滲透率”。

參考乘聯(lián)會(huì)相關(guān)數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)新能源汽車的滲透率一直在“穩(wěn)步提升”。哪怕是已經(jīng)被我們定義為“紅海”的2023年，滲透率也沒有停下步伐，在最新12月的統(tǒng)計(jì)數(shù)字中，更是創(chuàng)下了40.8%的新能源汽車滲透率新高峰。換算到全年，2021年滲透率是13.4%，2022年漲到27.6%，2023年滲透率進(jìn)一步上漲到35.7%。

簡(jiǎn)單比較這三個(gè)數(shù)字，很明顯會(huì)發(fā)現(xiàn)2023年的新能源汽車滲透率增速已經(jīng)開始放緩（尤其是乘用車總銷量?jī)H同期上漲了不足6%的前提下）。拖慢滲透率進(jìn)一步增長(zhǎng)的因素很多，歸結(jié)起來是“容納問題”。

根據(jù)易車研究院2023年8月的一份調(diào)研來說，2023年，51.99%的用戶認(rèn)為所在城市“停車難”，其中非常難16.51%。其中16.89%用戶因缺失固定停車位導(dǎo)致無法安裝充電樁，被迫放棄購買新能源汽車，轉(zhuǎn)投燃油車。其中甚至有14.32%的用戶推遲購車，8.23%的用戶只能考慮購買小車，4.9%用戶直接放棄購車。

很顯然，這些反映“停車難”的潛在用戶，更多來自城市密度更大，停車設(shè)施更少的一二線城市。

根據(jù)乘聯(lián)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2023年上半年，新能源乘用車的總體滲透率為32.4%，北上廣深等超一線城市的非官方統(tǒng)計(jì)滲透率數(shù)字卻已經(jīng)接近甚至超越了50%。

城市人口密度更低、道路資源相對(duì)更充裕、社會(huì)生活節(jié)奏更慢的三四線城市，不像大城市存在大量短距離往返出行需求；更不像大城市，即便個(gè)人消費(fèi)者不買，也會(huì)催生出數(shù)量龐大的新能源網(wǎng)約車需求；遠(yuǎn)不如大城市的新能源車初始剛需，還會(huì)反向拖慢充電網(wǎng)絡(luò)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)（三四線城市的用戶仍以家充樁為主），在新能源汽車滲透率的提升上始終慢一拍。這還是官方從2020年下半年開始推動(dòng)“新能源車下鄉(xiāng)”，努力提升之后的結(jié)果。

通過前幾年政策補(bǔ)貼打雞血的快速發(fā)展，國(guó)內(nèi)一二線城市的各種配套資源再次緊張，包括三四線城市在內(nèi)的網(wǎng)約車市場(chǎng)也趨于飽和，正在將中國(guó)新能源汽車滲透率增長(zhǎng)引導(dǎo)至“放緩”新階段。

在新能源汽車的銷量之上，動(dòng)力電池“單車裝機(jī)量”也值得重點(diǎn)關(guān)注。

新能源搭載的動(dòng)力電池容量，關(guān)系到新能源汽車的續(xù)航和使用體驗(yàn)。從電動(dòng)車誕生之初到現(xiàn)在，行業(yè)中一直都在推動(dòng)裝載更大的電池，按理來說應(yīng)該會(huì)拉動(dòng)“車均動(dòng)力電池裝機(jī)量”的持續(xù)增長(zhǎng)。但反直覺的是，從2021年到2023年，中國(guó)新能源汽車的“車均動(dòng)力電池裝機(jī)量”基本處于同一水平，甚至對(duì)比2023年1～11月比2022年還有小幅度的下滑。

……

*寧德時(shí)代在過去幾年憑借國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的需求支撐，實(shí)現(xiàn)了快速崛起。站在2024年初這個(gè)新時(shí)間點(diǎn)，中國(guó)新能源市場(chǎng)有哪些新動(dòng)向？2024年寧德時(shí)代的市場(chǎng)需求會(huì)如何變化？又將如何影響其2024年市場(chǎng)價(jià)值走勢(shì)？本文為妙投會(huì)員專享“深案例”專欄中《寧王“渡劫”》的公開版，掃描上圖二維碼，成為妙投APP會(huì)員，即可解鎖相關(guān)分析。付費(fèi)后，還可獲得更多上市公司、熱門賽道的詳細(xì)分析文章，幫你看懂公司、看懂行業(yè)，做投資投得明明白白。

寧德時(shí)代為何沒能在海外市場(chǎng)更進(jìn)一步？

妙投其實(shí)早在2021年的寧德時(shí)代深案例《寧德時(shí)代的價(jià)值，將由動(dòng)力電池的“終局之戰(zhàn)”決定》中，就已經(jīng)給出了“海外市場(chǎng)才會(huì)決定寧德時(shí)代市值‘最終天花板’”的結(jié)論。

根據(jù)SNE Research的統(tǒng)計(jì)數(shù)字2023年1～11月，全球除了中國(guó)以外的汽車市場(chǎng)中，實(shí)現(xiàn)了504.5萬輛的總銷量。結(jié)合2023年全球汽車市場(chǎng)9500萬的總銷量，除了中國(guó)以外的汽車市場(chǎng)中，新能源的滲透率僅為7.5%左右，僅有中國(guó)四分之一的水平。

滲透率的差距，并不足以說明海外市場(chǎng)潛力，中國(guó)新能源汽車強(qiáng)勁的出口數(shù)字反倒一定程度上可以說明問題：2022年全年中國(guó)乘用車?yán)塾?jì)出口236.3萬輛，2023年乘用車出口同比上漲62%，達(dá)到383萬輛。其中新能源的出口量，更是從67.9萬輛提升到了120.3萬輛。換個(gè)角度來說，24%的海外新能源汽車銷量，是在中國(guó)生產(chǎn)隨后出口的。

這些出口新能源車所附帶的鋰電池裝機(jī)量，已經(jīng)成為了國(guó)動(dòng)力電池需求增長(zhǎng)持續(xù)放緩的大前提下，中國(guó)鋰電池廠商接下來唯一的新增突破口。目前對(duì)這一機(jī)會(huì)把握得最好的，是寧德時(shí)代。

還是根據(jù)SNE Research的統(tǒng)計(jì)數(shù)字，截至2023年11月，寧德時(shí)代已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了78.4GWh的海外累計(jì)裝機(jī)量，僅落后于LG新能源0.1GWh。考慮到兩者2023年上半年的差距一度達(dá)到2.2GWh，寧德時(shí)代12月的裝機(jī)量仍將超過LG新能源，首次實(shí)現(xiàn)中國(guó)市場(chǎng)、海外市場(chǎng)裝機(jī)量的雙重冠軍。

之所以能夠取得這樣的成績(jī)，主要是因?yàn)槟壳皩幍聲r(shí)代與海外車企合作程度更深。以2023年海外市場(chǎng)銷量冠軍、銷量增長(zhǎng)最多的特斯拉為例，其2023年出口量就達(dá)到了34.4萬輛。

參考第三方統(tǒng)計(jì)的特斯拉海外全年約120萬輛的總銷量，意味著盡管特斯拉在自己海外超級(jí)工廠理論產(chǎn)能滿足市場(chǎng)需求的情況下，仍“改道”中國(guó)生產(chǎn)出口。光是這一個(gè)“渠道”，就為寧德時(shí)代貢獻(xiàn)了超過20GWh的動(dòng)力電池海外銷量（參考特斯拉汽車的電池容量）。

而在特斯拉之外，海外銷量靠前和銷量增速喜人的車企，大多都有寧德時(shí)代供應(yīng)的電池，例如寶馬、梅賽德斯、沃爾沃、現(xiàn)代、起亞。這些全球車企的選擇，足以說明寧德時(shí)代在全球鋰電池領(lǐng)域內(nèi)的技術(shù)和產(chǎn)品綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

產(chǎn)品和技術(shù)獲得認(rèn)可，下一步當(dāng)然是出貨，數(shù)量龐大的鋰電池全部都在中國(guó)生產(chǎn)然后再以零部件出口存在風(fēng)險(xiǎn)，最好的辦法還是要到當(dāng)?shù)厝ヅ涮捉üS。寧德時(shí)代目前位于德國(guó)圖林根州的唯一海外工廠，就是為了滿足寶馬、戴姆勒、大眾等德國(guó)汽車公司的需求。

隨著海外新能源汽車銷量的攀升，自然有不斷增加產(chǎn)能的需求，寧德時(shí)代一直在做擴(kuò)充的嘗試，只是計(jì)劃頻頻受阻：

2022年宣布投資不超過73.4億歐元在匈牙利德布勒森市新建一座100GWh的電池工廠，但是因?yàn)楫?dāng)?shù)鼐用窨棺h、歐盟施壓等原因，迄今位置仍只是一片草地； 2023年初，福特汽車宣布將與寧德時(shí)代合作，在美國(guó)密歇根州建設(shè)一座磷酸鐵鋰電池工廠，總投額為35億美元。結(jié)果遭受到了多個(gè)全新法律政策的針對(duì)，建設(shè)磕磕絆絆拖了快一年啟動(dòng)不說，還被迫首次向車企授權(quán)了技術(shù)許可，總體規(guī)模也從原定的35GWh，直接下調(diào)到了20GWh。

雖然在2023年全球新能源汽車的銷量中，“歐洲+北美”一共只占34.5%。但這兩個(gè)區(qū)域的新能源汽車消費(fèi)潛力依舊有目共睹（人均收入、城市化程度、對(duì)于新能源車變革的未來支持力度）。

如果未來寧德時(shí)代無法進(jìn)一步提升海外市占比，海外工廠的進(jìn)展被繼續(xù)拖延下去，只依靠國(guó)內(nèi)整車出口完成動(dòng)力電池的出口，其產(chǎn)銷必然會(huì)在諸多流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)出現(xiàn)瓶頸，最終限制其發(fā)展高度。

如果說“國(guó)內(nèi)+海外”多種現(xiàn)實(shí)情況導(dǎo)致的銷量受限已經(jīng)是個(gè)壞消息，那么更糟糕的必然是現(xiàn)階段鋰電池產(chǎn)業(yè)所共同面對(duì)的、不得不開啟的價(jià)格戰(zhàn)。

不得不主動(dòng)開啟的價(jià)格戰(zhàn)，不一定是壞事？

正如開篇提到的，國(guó)內(nèi)鋰電行業(yè)目前面臨嚴(yán)重的供過于求。理所當(dāng)然的，價(jià)格戰(zhàn)成為了廠商共同的選擇。

根據(jù)集邦咨詢的相關(guān)數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)的方形三元鋰電池和磷酸鐵鋰電池的均價(jià)，從2023年初的1.08元/Wh和0.97元/Wh，下降到了2023年10月的0.57元/Wh和0.52元/Wh，分別下降了47%和46%。在這個(gè)過程中，二三線廠商不斷憑借更低的價(jià)格，啃下原屬于寧德時(shí)代的市場(chǎng)份額，最終導(dǎo)致了我們?cè)谏衔奶峒暗模瑢幍聲r(shí)代在少數(shù)自主車企電池供應(yīng)份額的下降。

應(yīng)對(duì)這種價(jià)格戰(zhàn)的辦法，其實(shí)也很簡(jiǎn)單，就是祭出更低的價(jià)格。

就在上兩周，有媒體從多位產(chǎn)業(yè)鏈人士處獲悉——為了保證市場(chǎng)地位，寧德時(shí)代正在梳理產(chǎn)線資源，推動(dòng)降本。

具體一點(diǎn)說，就是寧德時(shí)代正在向173Ah、VDA規(guī)格、標(biāo)配2.2C倍率快充的磷酸鐵鋰電芯。通過將這個(gè)產(chǎn)品打造成大單品，最終實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)成本的降低。據(jù)說這款電芯的價(jià)格不超過0.4元/Wh，最早24年中旬就會(huì)應(yīng)用到實(shí)際產(chǎn)品中。

行業(yè)龍頭領(lǐng)銜進(jìn)行大幅度地降本，鋰電池產(chǎn)業(yè)“風(fēng)雨欲來”。

回歸到寧德時(shí)代的視角，領(lǐng)銜大幅降價(jià)同樣有其道理。跟過往的光伏乃至世紀(jì)初的內(nèi)存顆粒一樣，鋰電池這個(gè)加工工序數(shù)量有限，且在中間產(chǎn)品電芯環(huán)節(jié)具備很強(qiáng)標(biāo)準(zhǔn)化的行業(yè)，必然會(huì)在發(fā)展中出現(xiàn)供需不平衡的情況，從而體現(xiàn)出行業(yè)的上行周期和下行周期。

而行業(yè)龍頭要做的絕不是一成不變，而是要憑借自身的體量，在一定程度上逆周期而言，合理淘汰行業(yè)內(nèi)的一部分產(chǎn)能，最終引導(dǎo)供需平衡回歸正常。

在這個(gè)過程中，寧德時(shí)代實(shí)際上是存儲(chǔ)器世紀(jì)大戰(zhàn)中行業(yè)領(lǐng)頭羊三星的角色。這一次主動(dòng)將電芯價(jià)格降到0.4元/Wh以下，則是吹響了決斗的號(hào)角。

截至2023年第三季度，寧德時(shí)代擁有860.28億元自由現(xiàn)金流，其余幾家電池廠億緯鋰能、國(guó)軒高科、中創(chuàng)新航自由現(xiàn)金流均為負(fù)，分別是-151.51億元，-203.31億元，-341.17億元。在“彈藥”充足程度上，相差很大。

當(dāng)然，雖然寧德時(shí)代目前已經(jīng)在規(guī)模和資金流上優(yōu)勢(shì)明顯，但仍需要在技術(shù)層面保持領(lǐng)先，才能夠跑贏這場(chǎng)淘汰賽。截至2023年三季度，研發(fā)費(fèi)用已經(jīng)來到了148.76億元，非常接近2022年全年的155.1億元，全面領(lǐng)先于海內(nèi)外的所有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

在對(duì)現(xiàn)有積累技術(shù)、知識(shí)版權(quán)的保護(hù)上，去年12月曾有媒體爆出寧德時(shí)代的“負(fù)面新聞”，應(yīng)屆畢業(yè)生如果要入職寧德時(shí)代，必須簽下長(zhǎng)達(dá)13頁的競(jìng)業(yè)協(xié)議，其中包括了各種電池廠、造車新勢(shì)力、傳統(tǒng)車企在內(nèi)的50～100家企業(yè)，一旦違反就要被寧德時(shí)代索賠100萬。

這些措施并非說說而已，寧德時(shí)代總公司目前公開征信信息中，的確有已經(jīng)終審，并且按照100萬索賠成功的競(jìng)業(yè)限制糾紛案件。

做法看起來相當(dāng)嚴(yán)厲，但的確折射了寧德時(shí)代對(duì)技術(shù)資產(chǎn)的重視程度。

“充足現(xiàn)金流+足夠的技術(shù)領(lǐng)先性”，將繼續(xù)支撐寧德時(shí)代參考我們?cè)谥吧畎咐芯驮窒磉^的臺(tái)積電發(fā)展邏輯，將自己的產(chǎn)品和技術(shù)迭代下去。并且在這個(gè)過程中，利用成熟的舊款產(chǎn)品和工藝，降低價(jià)格來打壓對(duì)手，進(jìn)一步穩(wěn)固自己在行業(yè)中的地位。

近期傳出的寧德時(shí)代主動(dòng)降價(jià)策略，正是其以市占比、行業(yè)影響力為軸，以未來能夠在中國(guó)鋰電池市場(chǎng)中再次獲得合理發(fā)展和合理利潤(rùn)，在正確時(shí)間做出的正確應(yīng)對(duì)。

只不過，想要像三星最終在存儲(chǔ)市場(chǎng)大殺四方，寧德時(shí)代同樣需要主動(dòng)經(jīng)歷價(jià)格戰(zhàn)的“陣痛”?！傲俊彪y漲，“價(jià)”還要降，寧德時(shí)代2024年?duì)I收和利潤(rùn)等關(guān)鍵經(jīng)營(yíng)結(jié)果，難免要大幅下滑。

對(duì)于投資者來說，需要清晰地意識(shí)到兩點(diǎn)：一來隨著鋰電池產(chǎn)業(yè)進(jìn)入全新發(fā)展階段，寧德時(shí)代也需要更積極地參與到更殘酷的競(jìng)爭(zhēng)中去，甚至出現(xiàn)業(yè)績(jī)大幅下滑；其次是“破而后立”，寧德時(shí)代完全能夠借助這次機(jī)會(huì)進(jìn)一步提升行業(yè)影響力，穩(wěn)固其鋰電池行業(yè)絕對(duì)龍頭地位，從而實(shí)現(xiàn)更長(zhǎng)久更大商業(yè)價(jià)值的經(jīng)營(yíng)。

………

*根據(jù)目前市場(chǎng)需求趨勢(shì)，2024年中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)銷量和裝機(jī)量會(huì)如何變化？能為寧德時(shí)代帶提供多少業(yè)務(wù)支撐？算上海外市場(chǎng)，2024年寧德時(shí)代的裝機(jī)量大致能夠達(dá)到多少？最終的營(yíng)收及凈利潤(rùn)應(yīng)怎樣預(yù)期？本文為妙投會(huì)員專享“深案例”專欄中《寧王“渡劫”》的公開版，掃描下圖二維碼，成為妙投APP會(huì)員，即可解鎖相關(guān)分析。付費(fèi)后，還可獲得更多上市公司、熱門賽道的詳細(xì)分析文章，幫你看懂公司、看懂行業(yè)，做投資投得明明白白。

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凱時(shí)廠家在哪里(凱時(shí)廠家在哪里)2024更新內(nèi)容

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922 狂野巫師59

界面設(shè)計(jì)挺好的，但功能上還有待提升。

2026-02-21 0:24 不推薦

憂郁龍0：整體不錯(cuò)，但是加載時(shí)間有點(diǎn)長(zhǎng)。來自中江島82

憂郁狼8：軟件還可以，但是有些功能感覺用不到。來自老沙府57

神秘勇士22 回復(fù) 快樂龍53：功能太少，與描述不符，不推薦購買。來自下湖盟41

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436 快樂鷹97

穩(wěn)定性很好，運(yùn)行流暢，沒有發(fā)現(xiàn)任何bug。

2026-02-21 9:57 不推薦

神秘龍10：更新后出現(xiàn)了更多問題，希望盡快修復(fù)。來自老海府73

憂郁鷹65：功能太少，與描述不符，不推薦購買。來自北海州45

幸運(yùn)狐11 回復(fù) 憂郁忍者70：軟件太占內(nèi)存，導(dǎo)致電腦運(yùn)行緩慢。來自中州河97

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959 暗黑海盜9

更新后出現(xiàn)了更多問題，希望盡快修復(fù)。

2026-02-21 17:53 不推薦

幸運(yùn)狼33：穩(wěn)定性很好，運(yùn)行流暢，沒有發(fā)現(xiàn)任何bug。來自南州盟11

快樂鷹4：界面設(shè)計(jì)挺好的，但功能上還有待提升。來自北州市28

幸運(yùn)忍者48 回復(fù) 清新勇士27：非常好用，功能強(qiáng)大，完全滿足了我的需求。來自下村島43

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345 自由虎99

適合日常使用，但對(duì)于專業(yè)人士可能不夠用。

2026-02-21 15:56 不推薦

快樂狼53：功能太少，與描述不符，不推薦購買。來自新京府53

憂郁忍者75：穩(wěn)定性很好，運(yùn)行流暢，沒有發(fā)現(xiàn)任何bug。來自下州府14

清新龍54 回復(fù) 神秘狼68：軟件還可以，但是有些功能感覺用不到。來自東海府21

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498 寂靜騎士55

軟件還可以，但是有些功能感覺用不到。

2026-02-21 10:54 不推薦

瘋狂虎13：經(jīng)常出現(xiàn)崩潰，體驗(yàn)很不好。來自下村河70

憂郁勇士37：更新后出現(xiàn)了更多問題，希望盡快修復(fù)。來自西田盟11

瘋狂鷹56 回復(fù) 清新虎45：非常好用，功能強(qiáng)大，完全滿足了我的需求。來自西京村47

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133 幸運(yùn)鷹31

經(jīng)常出現(xiàn)崩潰，體驗(yàn)很不好。

2026-02-21 21:24 不推薦

暗黑勇士71：功能太少，與描述不符，不推薦購買。來自老京府86

憂郁鷹28：經(jīng)常出現(xiàn)崩潰，體驗(yàn)很不好。來自西村鎮(zhèn)29

神秘巫師50 回復(fù) 快樂巫師10：性價(jià)比很高，推薦給需要的朋友。來自老山區(qū)97

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413 自由龍52

經(jīng)常出現(xiàn)崩潰，體驗(yàn)很不好。

2026-02-21 23:18 不推薦

狂野狼8：性價(jià)比很高，推薦給需要的朋友。來自中州府49

清新海盜22：價(jià)格適中，但希望未來版本能增加更多功能。來自南田鎮(zhèn)45

憂郁海盜62 回復(fù) 清新忍者72：經(jīng)常出現(xiàn)崩潰，體驗(yàn)很不好。來自下林島73

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828 狂野騎士52

整體不錯(cuò)，但是加載時(shí)間有點(diǎn)長(zhǎng)。

2026-02-21 20:57 不推薦

狂野狼34：更新及時(shí)，客服響應(yīng)迅速，解決了我遇到的問題。來自南州縣67

幸運(yùn)巫師65：性價(jià)比很高，推薦給需要的朋友。來自新沙島43

快樂海盜63 回復(fù) 快樂巫師84：界面設(shè)計(jì)挺好的，但功能上還有待提升。來自東沙州10

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337 狂野龍38

價(jià)格適中，但希望未來版本能增加更多功能。

2026-02-21 19:26 不推薦

清新騎士74：安裝簡(jiǎn)單，用戶界面友好，新手也能輕松上手。來自下州縣57

快樂龍78：更新及時(shí)，客服響應(yīng)迅速，解決了我遇到的問題。來自南沙區(qū)11

神秘虎15 回復(fù) 寂靜狐1：非常好用，功能強(qiáng)大，完全滿足了我的需求。來自上江市90

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191 瘋狂狼45

整體不錯(cuò)，但是加載時(shí)間有點(diǎn)長(zhǎng)。

2026-02-21 9:45 不推薦

瘋狂勇士15：經(jīng)常出現(xiàn)崩潰，體驗(yàn)很不好。來自南林區(qū)98

幸運(yùn)海盜87：更新后出現(xiàn)了更多問題，希望盡快修復(fù)。來自中田市39

暗黑勇士71 回復(fù) 憂郁巫師55：客服不夠?qū)I(yè)，問題沒有得到有效解決。來自東山島57

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284 暗黑勇士41

經(jīng)常出現(xiàn)崩潰，體驗(yàn)很不好。

2026-02-21 10:19 不推薦

自由虎99：經(jīng)常出現(xiàn)崩潰，體驗(yàn)很不好。來自新江村17

狂野狼88：界面設(shè)計(jì)挺好的，但功能上還有待提升。來自北林區(qū)59

瘋狂鷹69 回復(fù) 憂郁忍者18：更新及時(shí)，客服響應(yīng)迅速，解決了我遇到的問題。來自上江村12

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133 清新鷹13

軟件還可以，但是有些功能感覺用不到。

2026-02-21 8:20 不推薦

暗黑龍51：經(jīng)常出現(xiàn)崩潰，體驗(yàn)很不好。來自老沙縣85

瘋狂騎士76：性價(jià)比很高，推薦給需要的朋友。來自中林盟3

幸運(yùn)狐6 回復(fù) 瘋狂忍者30：安裝簡(jiǎn)單，用戶界面友好，新手也能輕松上手。來自西沙島50

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