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反觀股票市場(chǎng)里的打氣房地產(chǎn)板塊，連續(xù)4年下跌，大佬董承點(diǎn)對(duì)港股房地產(chǎn)板塊指數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸市場(chǎng)寬基指數(shù)。非最房地九游會(huì)(中國(guó)區(qū))集團(tuán)官方網(wǎng)站
新房是新觀“前瞻信號(hào)”
董承非分析稱：資產(chǎn)價(jià)格的調(diào)整有兩種模式，其一是中國(guó)陰跌模式，其二是產(chǎn)偏場(chǎng)資產(chǎn)經(jīng)快速出清的模式。對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)，樂(lè)觀?？べY產(chǎn)傾向于后者出現(xiàn)的主觀多概率更高。
放在全球市場(chǎng)，頭市董承非認(rèn)為，打氣日本樓市屬于陰跌模式，大佬董承點(diǎn)對(duì)調(diào)整時(shí)間跨度非常長(zhǎng)。非最房地九游會(huì)(中國(guó)區(qū))集團(tuán)官方網(wǎng)站
反觀次貸危機(jī)下的新觀歐美，由于快速出清，中國(guó)則演繹出不同的產(chǎn)偏場(chǎng)資產(chǎn)經(jīng)房地產(chǎn)調(diào)整模式。
董承非進(jìn)一步預(yù)計(jì)，2024年中國(guó)商品房（住宅）銷(xiāo)售中樞或?qū)⒙湓?-11億平米的面積中樞。
他稱受到賣(mài)方研究的啟發(fā)，發(fā)現(xiàn)東北三省的房地產(chǎn)市場(chǎng)，自2018年期銷(xiāo)售面積開(kāi)始下滑，先于全國(guó)市場(chǎng)調(diào)整，在2023年已有企穩(wěn)跡象。
他預(yù)期，新房銷(xiāo)售永遠(yuǎn)是一個(gè)先導(dǎo)前瞻性的指標(biāo)，值得重點(diǎn)關(guān)注。
他還透露，?？べY產(chǎn)對(duì)房地產(chǎn)走勢(shì)有如下預(yù)判：
其一，地產(chǎn)銷(xiāo)售大概率在2024年見(jiàn)底企穩(wěn)；
其二，由于投資的滯后性，2024年地產(chǎn)對(duì)上下游的壓力依然存在；
其三，只要沒(méi)有明顯的負(fù)面情況，后續(xù)經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能的切換會(huì)告一段落；
其四，從基本面的角度看，這應(yīng)該是重大的基本面改變；
其五，資本市場(chǎng)如何反應(yīng)，關(guān)鍵在于風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。
主觀多頭策略有望告別“痛苦”
董承非還預(yù)計(jì)，上述邏輯一旦落實(shí)，會(huì)傳導(dǎo)到資本市場(chǎng)，并更多的反應(yīng)為投資者信心的回升。
具體來(lái)講，如果房地產(chǎn)的新房銷(xiāo)售建立企穩(wěn)，主觀多頭基金經(jīng)理對(duì)于基本面共識(shí)就會(huì)變多。
這改變了過(guò)去兩三年讓主管多頭基金經(jīng)理痛苦的重要原因。
他還覺(jué)得2024年開(kāi)始，經(jīng)濟(jì)周期會(huì)往上走，不確定的無(wú)非是強(qiáng)度大小。
而隨著，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，市場(chǎng)信心可能也會(huì)逐漸恢復(fù)。如果行業(yè)共識(shí)增多的話，將給主觀多投策略“打氣”。
他還提示，過(guò)去14年，公募基金的中位數(shù)收益率跑贏滬深300指數(shù)10年，這或許證明專業(yè)的管理人是可以在這樣的市場(chǎng)有超額收益的。
歷史的借鑒
董承非還提示，資本市場(chǎng)的漲跌從來(lái)很難判斷。
但有一個(gè)結(jié)論可能確認(rèn)，就是目前指數(shù)確實(shí)是低位。
從風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（PE的倒數(shù)-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率）的角度來(lái)講，這個(gè)指標(biāo)處于歷史次高位。這說(shuō)明投資者的機(jī)會(huì)成本在下降，市場(chǎng)對(duì)于不確定性有很高的“預(yù)期”。
他認(rèn)為，全球股市有兩個(gè)時(shí)期可以作為當(dāng)下中國(guó)投資者的借鑒：
其一是美國(guó)在上世紀(jì)70年代“漂亮50”資產(chǎn)帶來(lái)的啟示；
其二是中國(guó)2007年大牛市的歷史啟示。
具體來(lái)說(shuō)，美股在上世紀(jì)70年代經(jīng)歷了核心資產(chǎn)從泡沫到解離的行情，2017年-2023年A股的走勢(shì)可以與之類比。兩個(gè)市場(chǎng)的核心明星標(biāo)的完全一樣，都是非常優(yōu)質(zhì)的上市公司，ROE指標(biāo)較高，也就是賺錢(qián)能力強(qiáng)。
而此后美股70年代也經(jīng)歷了包括：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)降速，大企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)，行業(yè)集中度提升；經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底回升，企業(yè)盈利數(shù)據(jù)強(qiáng)勁；流動(dòng)性較為寬裕，機(jī)構(gòu)投資者占比提升。
兩國(guó)此前都經(jīng)歷了炒題材炒概念的階段——最終回歸到企業(yè)的質(zhì)地進(jìn)行投資。
縱觀美股70年代里的十年，市場(chǎng)企穩(wěn)以后，美股走出了歷史上最大的一輪小票行情。
再看如今的A股，也似乎出現(xiàn)一個(gè)“新特征”：基本面越差的板塊表現(xiàn)越好，離機(jī)構(gòu)視野越遠(yuǎn)的板塊表現(xiàn)越好，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好似乎在提升。這些和歷史都是相映射的。
再來(lái)看資金來(lái)源。兩國(guó)在不同時(shí)期的股票市場(chǎng)的推動(dòng)，均由機(jī)構(gòu)投資者不斷長(zhǎng)大并成為主導(dǎo)。公募基金在A股市場(chǎng)，從最初不到5%的話語(yǔ)權(quán)，最終漲至如今40%的占比話語(yǔ)權(quán)，即是例證。
行情如何演繹？
董承非預(yù)計(jì)，未來(lái)市場(chǎng)行情如何演繹，取決于以下幾個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)的表現(xiàn)：
1、經(jīng)濟(jì)會(huì)如何孕育新興產(chǎn)業(yè)？
2、新興產(chǎn)業(yè)的孕育和發(fā)展時(shí)間多長(zhǎng)？
3、有沒(méi)有一批小企業(yè)將從小長(zhǎng)大？
4、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)提升嗎？
5、市場(chǎng)的風(fēng)格是否可能發(fā)生轉(zhuǎn)換？
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922 狂野巫師59
界面設(shè)計(jì)挺好的，但功能上還有待提升。
2026-02-21 1:10 不推薦
憂郁龍0：整體不錯(cuò)，但是加載時(shí)間有點(diǎn)長(zhǎng)。 來(lái)自中江島82
憂郁狼8：軟件還可以，但是有些功能感覺(jué)用不到。 來(lái)自老沙府57
神秘勇士22 回復(fù) 快樂(lè)龍53：功能太少，與描述不符，不推薦購(gòu)買(mǎi)。 來(lái)自下湖盟41
436 快樂(lè)鷹97
穩(wěn)定性很好，運(yùn)行流暢，沒(méi)有發(fā)現(xiàn)任何bug。
2026-02-21 17:46 不推薦
神秘龍10：更新后出現(xiàn)了更多問(wèn)題，希望盡快修復(fù)。 來(lái)自老海府73
憂郁鷹65：功能太少，與描述不符，不推薦購(gòu)買(mǎi)。 來(lái)自北海州45
幸運(yùn)狐11 回復(fù) 憂郁忍者70：軟件太占內(nèi)存，導(dǎo)致電腦運(yùn)行緩慢。 來(lái)自中州河97
959 暗黑海盜9
更新后出現(xiàn)了更多問(wèn)題，希望盡快修復(fù)。
2026-02-21 7:57 不推薦
幸運(yùn)狼33：穩(wěn)定性很好，運(yùn)行流暢，沒(méi)有發(fā)現(xiàn)任何bug。 來(lái)自南州盟11
快樂(lè)鷹4：界面設(shè)計(jì)挺好的，但功能上還有待提升。 來(lái)自北州市28
幸運(yùn)忍者48 回復(fù) 清新勇士27：非常好用，功能強(qiáng)大，完全滿足了我的需求。 來(lái)自下村島43
345 自由虎99
適合日常使用，但對(duì)于專業(yè)人士可能不夠用。
2026-02-21 18:21 不推薦
快樂(lè)狼53：功能太少，與描述不符，不推薦購(gòu)買(mǎi)。 來(lái)自新京府53
憂郁忍者75：穩(wěn)定性很好，運(yùn)行流暢，沒(méi)有發(fā)現(xiàn)任何bug。 來(lái)自下州府14
清新龍54 回復(fù) 神秘狼68：軟件還可以，但是有些功能感覺(jué)用不到。 來(lái)自東海府21
498 寂靜騎士55
軟件還可以，但是有些功能感覺(jué)用不到。
2026-02-21 15:11 不推薦
瘋狂虎13：經(jīng)常出現(xiàn)崩潰，體驗(yàn)很不好。 來(lái)自下村河70
憂郁勇士37：更新后出現(xiàn)了更多問(wèn)題，希望盡快修復(fù)。 來(lái)自西田盟11
瘋狂鷹56 回復(fù) 清新虎45：非常好用，功能強(qiáng)大，完全滿足了我的需求。 來(lái)自西京村47
133 幸運(yùn)鷹31
經(jīng)常出現(xiàn)崩潰，體驗(yàn)很不好。
2026-02-21 9:41 不推薦
暗黑勇士71：功能太少，與描述不符，不推薦購(gòu)買(mǎi)。 來(lái)自老京府86
憂郁鷹28：經(jīng)常出現(xiàn)崩潰，體驗(yàn)很不好。 來(lái)自西村鎮(zhèn)29
神秘巫師50 回復(fù) 快樂(lè)巫師10：性價(jià)比很高，推薦給需要的朋友。 來(lái)自老山區(qū)97
413 自由龍52
經(jīng)常出現(xiàn)崩潰，體驗(yàn)很不好。
2026-02-21 7:20 不推薦
狂野狼8：性價(jià)比很高，推薦給需要的朋友。 來(lái)自中州府49
清新海盜22：價(jià)格適中，但希望未來(lái)版本能增加更多功能。 來(lái)自南田鎮(zhèn)45
憂郁海盜62 回復(fù) 清新忍者72：經(jīng)常出現(xiàn)崩潰，體驗(yàn)很不好。 來(lái)自下林島73
828 狂野騎士52
整體不錯(cuò)，但是加載時(shí)間有點(diǎn)長(zhǎng)。
2026-02-21 17:10 不推薦
狂野狼34：更新及時(shí)，客服響應(yīng)迅速，解決了我遇到的問(wèn)題。 來(lái)自南州縣67
幸運(yùn)巫師65：性價(jià)比很高，推薦給需要的朋友。 來(lái)自新沙島43
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337 狂野龍38
價(jià)格適中，但希望未來(lái)版本能增加更多功能。
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清新騎士74：安裝簡(jiǎn)單，用戶界面友好，新手也能輕松上手。 來(lái)自下州縣57
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191 瘋狂狼45
整體不錯(cuò)，但是加載時(shí)間有點(diǎn)長(zhǎng)。
2026-02-21 1:18 不推薦
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暗黑勇士71 回復(fù) 憂郁巫師55：客服不夠?qū)I(yè)，問(wèn)題沒(méi)有得到有效解決。 來(lái)自東山島57
284 暗黑勇士41
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自由虎99：經(jīng)常出現(xiàn)崩潰，體驗(yàn)很不好。 來(lái)自新江村17
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瘋狂鷹69 回復(fù) 憂郁忍者18：更新及時(shí)，客服響應(yīng)迅速，解決了我遇到的問(wèn)題。 來(lái)自上江村12
133 清新鷹13
軟件還可以，但是有些功能感覺(jué)用不到。
2026-02-21 0:34 不推薦
暗黑龍51：經(jīng)常出現(xiàn)崩潰，體驗(yàn)很不好。 來(lái)自老沙縣85
瘋狂騎士76：性價(jià)比很高，推薦給需要的朋友。 來(lái)自中林盟3
幸運(yùn)狐6 回復(fù) 瘋狂忍者30：安裝簡(jiǎn)單，用戶界面友好，新手也能輕松上手。 來(lái)自西沙島50