原標(biāo)題：“割了”股民197億！割了錦州銀行退市在即，股民還能重生嗎？

摘要：從香港股民口袋里拿走了197億港元，億錦約遼易人人盈棋牌rryqp然后……（歡迎關(guān)注杠桿游戲）

撰文|張銀銀 編輯|欣欣然

2024年第一家退市重組銀行？停牌一年多后，州銀重生錦州銀行或退市。行退

2024年1月26日，市即資產(chǎn)超8000億元的寧交錦州銀行發(fā)布了退市有關(guān)公告。錦州銀行此舉，割了拉開了新一年金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)出清的股民大幕。

該行與要約人遼寧金控聯(lián)合宣布，億錦約遼易中金公司代表要約人表示將作出自愿有條件全面現(xiàn)金要約，州銀重生分別以按每股H股1.38港元、行退每股內(nèi)資股1.25元人民幣的市即要約價(jià)收購所有已發(fā)行的H股和內(nèi)資股。

若要約獲得全數(shù)接納，寧交錦州銀行在港交所交易的割了35.17億股H股，將以每股1.38港元的價(jià)格被遼寧金控集團(tuán)現(xiàn)金要約收購，合計(jì)對價(jià)為48.5億港元，以及人民幣31.46億元（就內(nèi)資股要約而言）。

遼寧金控表示，退市后，無意將錦州銀行在其他市場上市，并將盡可能維持錦州銀行現(xiàn)有業(yè)務(wù)。

錦州銀行走到如今說來話長，杠桿游戲借此機(jī)會(huì)談?wù)勂渫耸泄婧瓦^往。

1、或?qū)⑼耸?/p>

錦州銀行H股從2023年1月20日發(fā)布公告暫停買賣，2023年2月2日發(fā)布重大財(cái)務(wù)重組信息，由于相關(guān)交易存在不確定性，錦州銀行多份財(cái)報(bào)迄今為止沒有發(fā)布。

其實(shí)早在2019年，錦州銀行因未能如期公布業(yè)績報(bào)告，該行的H股和境外優(yōu)先股于當(dāng)年4月1日起停牌。

同年7月，錦州銀行發(fā)布公告稱，在地方政府和金融監(jiān)管部門的支持及指導(dǎo)下，引入新股東進(jìn)行改革重組。人人盈棋牌rryqp

誰知道，2023年這一次停牌一年，直接等來退市？

此次的公告顯示，中國國際金融香港證券有限公司（下文簡稱“中金公司”）將代表遼寧金融控股集團(tuán)有限公司（下文簡稱“遼寧金控”）作出自愿有條件全面現(xiàn)金要約，以按1.38港元/股的要約價(jià)收購錦州銀行所有已發(fā)行H股。

同時(shí)，遼寧金控將作出自愿有條件全面現(xiàn)金要約，以按1.25元/股的要約價(jià)收購錦州銀行所有已發(fā)行的內(nèi)資股（要約人及其一致行動(dòng)人士已持有者除外）。

公告還披露，內(nèi)資股要約需待H股要約在所有情況下成為或被宣布為無條件后，方可作實(shí)。遼寧金控的一致行動(dòng)人包括成方匯達(dá)、工銀投資、信達(dá)投資及長城資產(chǎn)。

截至目前，錦州銀行已發(fā)行股本約139.82億股，其中約35.17億H股，約104.64億內(nèi)資股。

錦州銀行第一大股東為成方匯達(dá)（37.69%），第二大股東為遼寧金控（6.65%），第三大股東工銀投資（6.02%），第四大股東信達(dá)投資（3.61%），第五大股東長城資產(chǎn)（3.82%），其他獨(dú)立內(nèi)資股股東、獨(dú)立H股股東持股分別占已發(fā)行總股本的18%、25.16%。

遼寧金控成立于2019年，由遼寧省財(cái)政廳全資控股，2019年至2020年期間，為支持錦州銀行重組改革，遼寧金控與成方匯達(dá)、工銀投資、信達(dá)投資及長城資產(chǎn)四家國有企業(yè)通過收購現(xiàn)有股份及認(rèn)購新發(fā)行的股份等方式進(jìn)行了投資。

遼寧金控旗下全資附屬公司源航有限公司已向遼寧金控承諾，代其支付H股要約項(xiàng)目下應(yīng)付的現(xiàn)金對價(jià)，遼寧金控將以其自有資源、外部融資支付總對價(jià)。

上文杠桿游戲?qū)戇^，如果要約被全部接納，遼寧金控收購錦州銀行H股的總現(xiàn)金對價(jià)約為48.54億港元，收購該行內(nèi)資股的總現(xiàn)金對價(jià)約為31.46億元。

H股要約成為無條件全面現(xiàn)金要約，且股東于相關(guān)股東大會(huì)批準(zhǔn)退市后，錦州銀行將申請退市。

換句話說，遼寧金控要約錦州銀行助其退市重組，本質(zhì)上就是遼寧方面在化解地方銀行風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定信用。

但是，代價(jià)誰來承擔(dān)？

2、從香港股民口袋里拿走了197億港元，然后……

此次公告披露，錦州銀行自2015年12月7日在H股上市以來，股價(jià)持續(xù)處于低位，交易量低迷，H股于截至最后交易日（包括該日）的90個(gè)交易日、180個(gè)交易日和360個(gè)交易日內(nèi)的平均每日H股交易量僅占已發(fā)行H股總數(shù)的約0.00015%、0.00010%和0.00007%，錦州銀行難以從股市獲取有效融資。

正如錦州銀行談申請退市的原因所言：

1）錦州銀行H股大部份時(shí)間一直處于相對較低的價(jià)格范圍內(nèi)，交易量也一直低迷。

2）錦州銀行H股于2023年1月20日公告暫停買賣并于2023年2月2日公告重大財(cái)務(wù)重組資訊。截至1月26日，由于相關(guān)交易仍存在不確定性，銀行擬繼續(xù)推遲發(fā)布截至2022年12月31日止財(cái)政年度的經(jīng)審核財(cái)務(wù)業(yè)績及截至2023年6月30日止六個(gè)月的中期財(cái)務(wù)業(yè)績，目前上述財(cái)務(wù)業(yè)績發(fā)布時(shí)間仍待定。

此前，在2023年9月27日，遼寧金控全資子公司遼寧資產(chǎn)就曾以定向發(fā)行專項(xiàng)票據(jù)的形式置換盛京銀行價(jià)值1760億的資產(chǎn)，占其總資產(chǎn)比例16.1%，幫助盛京銀行實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和資產(chǎn)出表。

錦州銀行為何走到今天？

財(cái)聯(lián)社注意到，其實(shí)錦州銀行在香港資本市場募集資金，包括IPO、兩次配售，總共募資約227.8億港元。除去30.62億港元的分紅，錦州銀行從香港股民口袋里拿走了197億港元。

而現(xiàn)在僅需48.5億港元，就能這些股份全部拿回。如果從這個(gè)角度來看，8年間，錦州銀行在香港資本市場凈收割了150億港幣。

金通社做了梳理，錦州銀行最輝煌的時(shí)刻，莫過于2015年12月7日港交所上市。錦州銀行成為第三家登陸港交所的東北城商行。

2015年年12月7日香港上市，發(fā)行價(jià)最終定為每股4.66港元，發(fā)行總股本13.2億股，募資61.5億港元；

2015年12月23日，行使超額配售1.79億股，每股4.66港元，募資8.3億港元，上市股本增加為15.17億股；

2016年12月28日，配售10億股H股，募資75億港元；

2018年12月21日，配售10億股H股，募資83億港元。

上市以后，錦州銀行于2015、2016、2017年分別分紅7.13億港元、9.96億港元、13.53億港元，合計(jì)30.62億港元。

至于每股1.38港元的定價(jià)依據(jù)，錦州銀行的公告也說得很清楚。1.38港元的價(jià)格，為停牌前的股價(jià)，比停牌前30日平均市價(jià)溢價(jià)0.31%，比前60日均價(jià)溢價(jià)15.35%、比前90日均價(jià)溢價(jià)43.01%、比前120日均價(jià)溢價(jià)36.46%。

錦州銀行在公告中也承認(rèn)，1.38港元的價(jià)格，僅為2022年中期每股凈資產(chǎn)4.21元（2022年中報(bào)數(shù)據(jù)）折價(jià)約71.94%，也就是說，僅為每股凈資產(chǎn)的3折。

按照此次退市方案，錦州銀行港股停牌前的價(jià)格為1.38港元，折合成人民幣為1.25元，也將成為內(nèi)資中小股東股份被要約收購的價(jià)格。

錦州銀行最新的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不完整，定價(jià)依據(jù)其實(shí)不好說。

但從2018年開始，錦州銀行即開始暴露問題。

媒體引述財(cái)新和經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)報(bào)道，2019年7月，錦州銀行前董事長張偉曾試圖外逃。外逃當(dāng)天，張偉與錦州政府官員在北京宴請京東集團(tuán)董事長劉強(qiáng)東，商談京東入股錦州銀行事宜，席間張偉自稱身體不適將乘坐當(dāng)晚8點(diǎn)的飛機(jī)赴港就醫(yī)。

實(shí)際上，張偉最終乘上了飛往美國的班機(jī)。有關(guān)部門隨后緊急攔截，巧合的是，當(dāng)天的航班晚點(diǎn)了半小時(shí)。正是利用了這半小時(shí)的時(shí)間，飛機(jī)滑出跑道時(shí)被攔截下來，張偉外逃失敗。2019年12月19日凌晨，張偉在北京離世。

張偉1998年5月開始擔(dān)任行長，自2002年8月起兼任董事長，直到2019年10月，僅擔(dān)任董事長時(shí)間就超過17年。

金通社梳理了錦州銀行的歷程。

1997年1月：錦州銀行成立，其前身由遼寧省錦州市15家城市信用社和錦州市城市信用合作社聯(lián)社整體改制而成。

2015年12月7日：在港交所上市。

2016年-2017年：資產(chǎn)規(guī)模及ROE均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長，不良率也相對較低，保持在1.2%以內(nèi)，資本相對充足，各項(xiàng)監(jiān)管指標(biāo)較為穩(wěn)定。

2018年：資產(chǎn)規(guī)模增速下降，不良率、撥備覆蓋率、資本充足率等指標(biāo)快速惡化，開始出現(xiàn)虧損。

2019年4月：延遲刊發(fā)2018年年度報(bào)告；H股和境外優(yōu)先股實(shí)施停牌。

2019年5月：安永辭任錦州銀行核數(shù)師，辭任原因?yàn)殄\州銀行發(fā)放給客戶貸款的實(shí)際用途與相關(guān)信貸文件不一致，安永要求錦州銀行提供額外資料，錦州銀行未與其達(dá)成一致意見。

2019年7月：第一次重組，引入工銀投資、信達(dá)投資、中國長城資產(chǎn)作為戰(zhàn)略投資者。

2019年12月27日：停牌，重大資產(chǎn)重組。

2020年3月11日：復(fù)牌。

2020年3月10日：錦州銀行定向增發(fā)，成方匯達(dá)在此次定向增發(fā)后將持有錦州銀行經(jīng)擴(kuò)大已發(fā)行股本總額約37.69%，成為錦州銀行第一大股東。遼寧金控認(rèn)購合共9.3億股，占定向增發(fā)后錦州銀行經(jīng)擴(kuò)大已發(fā)行股本總額約6.65%，成為錦州銀行第二大股東。10月9日正式完成定向增發(fā)。

2020年4月1日：停牌，重大資產(chǎn)重組。2020年4月6日，復(fù)牌。

2020年5月4日：錦州銀行發(fā)布延遲刊發(fā)2019年報(bào)的公告。6月26日，經(jīng)審計(jì)的2019年報(bào)發(fā)布，主要監(jiān)管指標(biāo)惡化明顯，不良率高達(dá)7.7%，資本充足率指標(biāo)觸及監(jiān)管紅線。

2022年10月28日：錦州銀行贖回全部境外優(yōu)先股，已向香港聯(lián)合交易所有限公司申請將相關(guān)境外優(yōu)先股除牌。

2023年1月20日:錦州銀行再次發(fā)布停牌公告。2月2日，發(fā)布重大財(cái)務(wù)重組公告。

然后就是如今。

上文杠桿游戲?qū)戇^，港股市場的定價(jià)，同樣應(yīng)用于內(nèi)資股東，這樣除遼寧金控及一致行動(dòng)人外，內(nèi)資股東也不得不以3折的“白菜價(jià)”賣股。

真是悲催。

3、業(yè)績那真是一個(gè)悲催

金融監(jiān)管研究院做了錦州銀行的業(yè)績分析。

從資產(chǎn)端看，錦州銀行的投資業(yè)務(wù)占比過大。

結(jié)合近幾年的年報(bào)來看，在2018年以前，錦州銀行的投資類業(yè)務(wù)占比較高，而正常來講大多數(shù)銀行以貸款以及墊款作為主要的資產(chǎn)，比例一度超過50%。這也是這兩年其資產(chǎn)回報(bào)率一度超過20%的主要原因，投資業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了錦州銀行的主要業(yè)務(wù)收入，尤其是2017年資產(chǎn)規(guī)模及盈利能力實(shí)現(xiàn)快速增長。

畸形的資產(chǎn)端結(jié)構(gòu)已經(jīng)偏離了銀行的主業(yè)。

然后貸款結(jié)構(gòu)不合理，在2020年及以前，錦州銀行的對公貸款占比過高，一直保持95%左右的高位水平，直到2021年底，才降低至85%。

2022年對公貸款占比又有所提升，高達(dá)86.9%，個(gè)人貸款占比僅1.9%，對公零售貸款結(jié)構(gòu)極為不平衡，零售貸款小額分散的優(yōu)勢，其風(fēng)險(xiǎn)相對較低，且收益率通常高于對公貸款。

錦州銀行貸款結(jié)構(gòu)不合理一方面導(dǎo)致其不良率飆升，另一方面也影響了盈利能力。

從對公貸款結(jié)構(gòu)來看，行業(yè)集中度過高也導(dǎo)致其信貸風(fēng)險(xiǎn)較大。

同時(shí)杠桿游戲注意到，錦州銀行借款人集中度偏高。監(jiān)管要求的單一客戶貸款集中度上限是最大一家客戶貸款總額與資本凈額之比不高于10%。

錦州銀行公布的第一大借款人貸款總額比重達(dá)到5.9%，2022年半年報(bào)總資本凈額數(shù)據(jù)為782億元，第一大借款人借款金額達(dá)到331億元，占資本凈額比重為42%，遠(yuǎn)超10%。

前十大借款人貸款加總占貸款總額的比重高達(dá)20%，從這兩方面來看，錦州銀行借款人集中度遠(yuǎn)超過其他銀行平均水平。2023年工商銀行中期報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，十大單一借款人貸款合計(jì)占各項(xiàng)貸款比重的3.3%，錦州銀行是工行的6倍有余。

如此資產(chǎn)端狀況自然導(dǎo)致盈利不好。

截至2022年6月，錦州銀行平均總資產(chǎn)回報(bào)率0.03%，比上年同期降低0.02個(gè)百分點(diǎn)；平均權(quán)益回報(bào)率0.91%，比上年同期降低0.57個(gè)百分點(diǎn)；凈利息收益率1.36%，比上年同期降低0.18個(gè)百分點(diǎn)。

收入和利潤相較2021年同期下滑明顯，歸母凈利潤下降38%。

同時(shí)導(dǎo)致大量不良貸款。

結(jié)合安永此前辭任核數(shù)師來看，錦州銀行貸前檢查、貸后管理可能存在較大問題，尤其是貸款被挪用可能時(shí)有發(fā)生。

房地產(chǎn)業(yè)、交通運(yùn)輸、農(nóng)林牧漁占比雖然相對較低，但不良率卻高于10%，尤其是農(nóng)林牧漁業(yè)，雖然監(jiān)管會(huì)監(jiān)測涉農(nóng)貸款發(fā)放情況，且放松了涉農(nóng)貸款容忍率，但2022年錦州銀行農(nóng)林牧漁業(yè)貸款不良竟達(dá)到69.97%，貸款放出去大部分都收不回，拉低資產(chǎn)質(zhì)量。

不僅如此，截至2022年6月錦州銀行逾貸比達(dá)到103%，說明其不良貸款存在偏離，仍需確認(rèn)，不過在五級分類新規(guī)之后逾期90天強(qiáng)制納入不良，該指標(biāo)應(yīng)該降低到100%以下了。

錦州銀行2022年中期報(bào)告顯示，2022年上半年，錦州銀行實(shí)現(xiàn)經(jīng)營收入55.6億元，同比下降10.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.66億元，同比下降38%。

截至2022年6月末，錦州銀行資產(chǎn)總計(jì)8265.52億元，不良貸款率2.87%。

事到如今，錦州銀行大概率無法保殼了，應(yīng)該說是無意保殼了，涅槃重生還遠(yuǎn)嗎？

本文未標(biāo)注出處的財(cái)務(wù)圖表，均源自錦州銀行有關(guān)公告，特此說明并致謝

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