原標(biāo)題：洪灝：市場(chǎng)正在重回基本面，洪灝回基維持A股點(diǎn)位在3000-3500的市場(chǎng)判斷

核心觀點(diǎn)：

1、（美股）行情沒有走完……在一個(gè)流動(dòng)性充足，正重葡萄京娛樂場(chǎng)(中國)官方網(wǎng)站-登錄入口基本面非常好，本面估值很貴但沒有最貴的維持為房時(shí)候，做空其實(shí)很危險(xiǎn)的點(diǎn)位的判斷泡。

2、沫因黃金（行情）很明顯沒有走完。洪灝回基

3、市場(chǎng)因?yàn)槭袌?chǎng)正在重回基本面，正重所以我們還是本面堅(jiān)持我們?cè)瓉淼呐袛?，A股區(qū)間大約在3000點(diǎn)上下到3500點(diǎn)，維持為房港股大概是點(diǎn)位的判斷泡16000到23000之間。

3月7日，沫因思睿集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家洪灝在《洪灝策略》欄目中分享了上述觀點(diǎn)，洪灝回基次日在與瑞士寶瑞的月度對(duì)話中，對(duì)市場(chǎng)關(guān)心的A港股走勢(shì)做出了判斷。

洪灝，思睿集團(tuán)合伙人、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，曾歷任交銀國際研究部主管，中金公司首席全球策略師，并曾在花旗集團(tuán)、摩根斯坦利等國際金融機(jī)構(gòu)的葡萄京娛樂場(chǎng)(中國)官方網(wǎng)站-登錄入口倫敦、紐約、悉尼辦公室工作。

曾擔(dān)任CFA (特許金融分析師) 品牌代言人，被《亞洲貨幣》雜志機(jī)構(gòu)投資者投票評(píng)為宏觀經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)策略第一名，被彭博譽(yù)為“極少數(shù)幾個(gè)精準(zhǔn)預(yù)測(cè)了2015年泡沫頂峰的人“，“中國最精準(zhǔn)的策略師”，曾被《新財(cái)富》雜志評(píng)為“最佳海外策略師”。

在洪灝策略欄目中，談及美股，洪灝認(rèn)為英偉達(dá)漲得過快了，AI有泡沫，美股有回調(diào)跡象，但是行情并沒有走完，此時(shí)做空很危險(xiǎn)。

談及最近走勢(shì)兇猛的比特幣、黃金，洪灝認(rèn)為二者行情沒有走完，尤其是黃金。

談及香港“撤辣”后樓市火熱跡象，洪灝表示要用常識(shí)理性判斷。

談及市場(chǎng)，洪灝認(rèn)為，當(dāng)量化風(fēng)波過去之后，可能還會(huì)有余震，此前3月5日洪灝在接受媒體采訪時(shí)，表示國家隊(duì)會(huì)繼續(xù)在市場(chǎng)需要的地方支持。

以下是以下是投資作業(yè)本課代表（微信ID：touzizuoyeben）整理的部分精華內(nèi)容，分享給大家：

理性判斷香港樓市

關(guān)于香港樓市，有兩點(diǎn)，（香港樓市）春節(jié)期間零成交，這是第一點(diǎn)。第二點(diǎn)，這么多年經(jīng)驗(yàn)也告訴我們，反正很多開發(fā)商喜歡講故事，這東西有很多水分的。

房地產(chǎn)開發(fā)商的存貨還是很高，房價(jià)呢？還是很貴。雖然香港房價(jià)下來了一點(diǎn)，如果看中原指數(shù)，從高點(diǎn)下來了大約25%，但還是很貴。（新盤位置）快到（臨近）深圳了，還30萬一平，那你還不如在深圳住，反正現(xiàn)在也是大灣區(qū)的一個(gè)金融中心，如果我是開發(fā)商，我拼命的往外推盤，why not?

因?yàn)榇蠹椰F(xiàn)在心心念念的房價(jià)還沒有完全消化，但預(yù)期還沒有消退，那我肯定趁這時(shí)候把新盤全扔出來，我還記得奧運(yùn)（站）那邊的盤，還有黃竹坑那邊的盤， 有一些兩百多尺、二十多平米的房子，為了讓大家上車，700萬賣出來。然后去年跌到了300萬左右，跌了一大半也沒人愿意，這就是市場(chǎng)的預(yù)期，大家要問，經(jīng)濟(jì)周期到了這個(gè)時(shí)候，為什么要在價(jià)格頂部？因?yàn)閮r(jià)格的調(diào)整往往是落后于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的，在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)下行之后才會(huì)看到房價(jià)下行。

因?yàn)榉孔颖旧砹鲃?dòng)性并不是特別好，同時(shí)它的成交并不是continuous（不間斷），不像股票市場(chǎng)是每分每秒都在交易的，因此價(jià)格蘊(yùn)含了市場(chǎng)參與者對(duì)未來的預(yù)期。

房價(jià)不一樣，首先房價(jià)價(jià)格這個(gè)信息非常不透明，比如周末長沙灣的盤，說什么激增了多少，一天就日光盤，好像說賣了一百多套，一百多套每套多少錢？1000萬？那不就沒多少錢，同時(shí)我覺得水分很大。

我不希望聽起來像世界末日一樣，但這個(gè)時(shí)候還是要用自己的常識(shí)來判斷究竟靠不靠譜。因?yàn)檎麄€(gè)春節(jié)期間沒有成交，應(yīng)該是近14年來首次零成交，房價(jià)也沒有怎么跌，靠近深圳的房子已經(jīng)到了30萬一平了，我不知道為什么有人買。

美股AI有泡沫 有回調(diào)跡象，但行情未完

美股之前也講過，為什么美股往上的動(dòng)力會(huì)比較強(qiáng)一級(jí)，以及今年甚至不著陸的概率比著陸的概率要大，因?yàn)樗麄兊呢?cái)政赤字率非常高。

很可能也是因?yàn)槊拦傻淖邉?shì)，總讓人感覺到財(cái)政發(fā)力其實(shí)是很重要的。所以這也是為什么國內(nèi)不斷聽到有人說，要財(cái)政發(fā)力，3%很失望什么的。

常識(shí)是，看到了資產(chǎn)價(jià)格上升，一定會(huì)條件反射、一定會(huì)恐高，尤其是美股道格瓊斯近4萬點(diǎn)，然后標(biāo)普是5100多，昨天是最新超微電腦，已經(jīng)1100多萬美元，太夸張了，一年已經(jīng)翻了6、7倍。所以很多人看到就會(huì)條件反射，就覺得是泡沫。

但你看像英偉達(dá)這樣的股票，當(dāng)然我不是推薦購買，只是講公司的財(cái)報(bào)和估值，財(cái)報(bào)后又漲了20%幾還不止。但它的PE反而是下來了，本來是四十、五十多，報(bào)了財(cái)報(bào)后，是三十多。

上次我們也討論，AI人工智能是不是泡沫。當(dāng)時(shí)說它的確是個(gè)泡沫，畢竟價(jià)格往上走的非?？欤菽纬蓷l件，一個(gè)是有新生的科技，推動(dòng)生產(chǎn)力高速發(fā)展。第二個(gè)就是流動(dòng)性。

說到流動(dòng)性，全世界央行相對(duì)于他們現(xiàn)在的通脹水平，金融條件是非常寬松的，所以流動(dòng)性是足夠的。流動(dòng)性足夠的典型特征就是所有的東西都在漲，因?yàn)槌刈永锏乃貏e多，再大的船也能飄起來。所以這些條件都告訴我們，美股尤其是AI的泡沫（在升）。

當(dāng)然當(dāng)時(shí)沒有想到會(huì)這么快，但一個(gè)月好像漲了20%幾，太夸張了。同時(shí)以前是七個(gè)股票在漲，那么現(xiàn)在寬度開始滲透到別的股票，就是中小盤股里去了。同時(shí)不僅僅是七巨頭，其他的中小板塊的表現(xiàn)也是非常強(qiáng)、非常靚麗。

所以我覺得這個(gè)行情沒有走完。很多人在市場(chǎng)價(jià)格快速上漲的時(shí)候很容易條件反射的說現(xiàn)在就要做空，因?yàn)樗鼭q了這么多。但在一個(gè)流動(dòng)性充足，基本面非常好，估值很貴，但沒有最貴的時(shí)候，做空其實(shí)很危險(xiǎn)的。

這就是常講的，市場(chǎng)經(jīng)常會(huì)持續(xù)的不理智直到你破產(chǎn)為止?，F(xiàn)在我們看到的就是這樣一個(gè)市場(chǎng)。

最近看技術(shù)指標(biāo)，如果是做交易的，會(huì)看到出現(xiàn)一些很明顯要開始回調(diào)的跡象。但上次1月份的時(shí)候，看到技術(shù)指標(biāo)出現(xiàn)賣出信號(hào)，但回調(diào)了3%就又接著上漲，所以這次會(huì)回調(diào)多少不知道，但知道它的行情是沒有走完的。

系統(tǒng)流動(dòng)性充足 比特幣、黃金行情沒走完

比特幣明年要分叉了（減半），所以它的（挖礦）收益要減少。美聯(lián)儲(chǔ)的量化緊縮至今，只收回了不到1%的貨幣，過去四年疫情以來所創(chuàng)造的所有貨幣都還在系統(tǒng)里。不僅如此，美國的貨幣基金資產(chǎn)規(guī)模應(yīng)該是六萬多億了，現(xiàn)在可能是7萬億。

美聯(lián)儲(chǔ)的超額準(zhǔn)備金在下降，銀行的準(zhǔn)備金上升，因此銀行創(chuàng)造貨幣的能力在上升。所以這個(gè)系統(tǒng)流動(dòng)性充足的不得了，這也造成了黃金昨天晚上突破2100美元，比特幣是67000、68000美元左右，但明顯，尤其是黃金（行情）很明顯沒有走完。

市場(chǎng)正重回基本面 維持A港股走勢(shì)原判

瑞士寶瑞：最近看到了其他很多針對(duì)市場(chǎng)的密集式政策，市場(chǎng)似乎也確定了階段性底部，驗(yàn)證了您之前的觀點(diǎn)。后續(xù)行情大概會(huì)是一個(gè)L型的反彈，還是可以更樂觀一點(diǎn)，U型或者V型？

洪灝：從去年中國經(jīng)濟(jì)的基本面來看，M2 兩位數(shù)增長，經(jīng)濟(jì)增長5.2%，都沒有問題，我們認(rèn)為去年A股的低迷和基本面無關(guān)?，F(xiàn)在A股收復(fù)了3000點(diǎn)，港股繼續(xù)在16000點(diǎn)以上徘徊。當(dāng)量化風(fēng)波過去之后，當(dāng)然可能還會(huì)有余震。如果一些量化策略不能繼續(xù)，那么基金經(jīng)理必須要拿出一個(gè)新的交易策略去給投資者提供回報(bào)，否則投資者就會(huì)贖回原先的這一部分資金，這些情況都會(huì)干擾市場(chǎng)的運(yùn)行。

但是因?yàn)槭袌?chǎng)正在重回基本面，所以我們還是堅(jiān)持我們?cè)瓉淼呐袛?。A股區(qū)間大約在3000點(diǎn)上下到3500點(diǎn)，港股大概是16000到23000之間，我們還是維持這個(gè)原判。

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來源：投資作業(yè)本Pro作者 張書鵬 王麗查看更多

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