原標(biāo)題：從政府工作報(bào)告中，從政我確信新一輪牛市來臨

每年兩會(huì)，府工政府工作報(bào)告都是作報(bào)kaiyun(開云)體育·官方入口市場關(guān)注焦點(diǎn)。新一年的告中經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)、財(cái)政赤字率以及貨幣政策、確信期經(jīng)財(cái)政政策等，新輪一一亮相，牛市為全年經(jīng)濟(jì)發(fā)展定下錨點(diǎn)，臨預(yù)宏觀層面的濟(jì)目預(yù)期就穩(wěn)定了。在此基礎(chǔ)上，從政基于產(chǎn)業(yè)政策的府工投資邏輯會(huì)更加清晰。

2024年兩會(huì)政府工作報(bào)告，作報(bào)會(huì)給資本市場帶來哪些驚喜呢？

經(jīng)濟(jì)總量：增速目標(biāo)5%左右，告中

基本面迎來拐點(diǎn)

5%左右的確信期經(jīng)經(jīng)濟(jì)增速，屬于市場一致預(yù)期。新輪過去兩年，GDP平均增速4.1%，今年定在5%，既是2035年“基本實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義現(xiàn)代化，人均國內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到中等發(fā)達(dá)國家水平”的定量要求，也是短期穩(wěn)信心、穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)的必然選擇。如報(bào)告所述，

“經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期目標(biāo)為５％左右，考慮了促進(jìn)就業(yè)增收、防范化解風(fēng)險(xiǎn)等需要，并與 ‘十四五’規(guī)劃和基本實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化的目標(biāo)相銜接，也考慮了經(jīng)濟(jì)增長潛力和支撐條件，體現(xiàn)了積極進(jìn)取、奮發(fā)有為的要求”。

2023年GDP增長5.2%，主要被歸結(jié)于低基數(shù)效應(yīng)，市場并不認(rèn)可其拐點(diǎn)意義。2024年5%的kaiyun(開云)體育·官方入口增速，才是真正的基本面拐點(diǎn)，對于市場預(yù)期和信心具有重要意義。

假定2024年GDP增長5%，疊加價(jià)格指數(shù)的回升，名義GDP增速會(huì)有明顯改善，對應(yīng)著企業(yè)盈利改善，居民就業(yè)預(yù)期和收入預(yù)期改善，消費(fèi)意愿提升，新一輪經(jīng)濟(jì)周期就啟動(dòng)了。

要實(shí)現(xiàn)5%的增長目標(biāo)，既要擴(kuò)大財(cái)政赤字，通過三大工程為經(jīng)濟(jì)提供動(dòng)力；也要防控風(fēng)險(xiǎn)，尤其是地產(chǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，盡快穩(wěn)定房價(jià)，以穩(wěn)定市場預(yù)期。

在財(cái)政方面，赤字率目標(biāo)仍是3%，市場更關(guān)心廣義財(cái)政支出，包括但不限于，（1）自今年起擬連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債，不計(jì)入赤字，今年擬發(fā)行1萬億元；（2）新增專項(xiàng)債規(guī)模3.9萬億元，比上年增加1000億元；（3）一般公共預(yù)算支出規(guī)模28.5萬億元、比上年增加1.1萬億元；（4）央行定向支持貸款PSL規(guī)模等。在居民、企業(yè)加杠桿意愿不足的背景下，穩(wěn)增長依賴財(cái)政加力。

防風(fēng)險(xiǎn)方面，穩(wěn)地產(chǎn)、穩(wěn)房價(jià)仍是重中之重。今年1-2月，30大中城市新房成交面積同比下降38.6%，其中，一線、二線、三線城市分別下降36.8%、37.7%和42.7%。與2021年階段性高點(diǎn)相比，降幅高達(dá)60.3%。房價(jià)下跌、銷量下滑，引發(fā)市場新一輪擔(dān)憂。穩(wěn)地產(chǎn)、穩(wěn)房價(jià)，需要更有力政策支持。

總之，5%的GDP增長目標(biāo)，預(yù)示著經(jīng)濟(jì)基本面終于迎來周期拐點(diǎn)，“觸底回升”，將成為2024年經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的關(guān)鍵詞。隨著宏觀基本面預(yù)期企穩(wěn)，A股市場也將迎來觸底反轉(zhuǎn)行情，新一輪牛市開啟了。

財(cái)政貨幣政策繼續(xù)發(fā)力，

增強(qiáng)宏觀政策取向一致性

宏觀政策有許多亮眼之處。報(bào)告基本延續(xù)中央政治局會(huì)議“繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”的政策主基調(diào)，財(cái)政政策要更加積極有為，貨幣政策要保持合理適度。

報(bào)告提到“積極的財(cái)政政策要適度加力、提質(zhì)增效”，既要加大力度，又要提高效率，要兼顧做大增量和發(fā)掘存量。報(bào)告中提到，年內(nèi)一般公共預(yù)算支出規(guī)模同比增長1.1萬億元，地方政府專項(xiàng)債同比增長1000億元，預(yù)計(jì)“引導(dǎo)新一輪大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新、降低全社會(huì)物流成本”會(huì)成為財(cái)政發(fā)力的主要方向，“科技創(chuàng)新和制造業(yè)發(fā)展”是財(cái)政支持的重點(diǎn)。更大強(qiáng)度的財(cái)政支出有望對經(jīng)濟(jì)形成托底作用，積極擴(kuò)大內(nèi)需，扭轉(zhuǎn)市場對于未來經(jīng)濟(jì)增長的悲觀預(yù)期，

值得注意的是，報(bào)告提到“從今年開始擬連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債”，這不但表明積極財(cái)政政策將一以貫之，會(huì)在很長一段時(shí)間內(nèi)保持相當(dāng)?shù)闹С鰪?qiáng)度，也表明政策將堅(jiān)持長期考量、戰(zhàn)略導(dǎo)向，集中力量推進(jìn)“強(qiáng)國建設(shè)、民族復(fù)興進(jìn)程中一些重大項(xiàng)目”。

報(bào)告還提到“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效”，貨幣政策仍將從總量、結(jié)構(gòu)兩方面協(xié)同發(fā)力，既要讓“社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配”，與財(cái)政政策相互協(xié)調(diào)刺激內(nèi)需，使得物價(jià)水平向3%左右的政策目標(biāo)回歸，又要“盤活存量、提升效能”，要在重點(diǎn)領(lǐng)域、關(guān)鍵領(lǐng)域精準(zhǔn)發(fā)力，確保社會(huì)主體切實(shí)享受到“融資成本下降”的好處，避免資金“沉淀空轉(zhuǎn)”，要做好“科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融”五篇大文章，為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展提供更高質(zhì)量的服務(wù)。

報(bào)告要求“增強(qiáng)宏觀政策取向一致性”，財(cái)政、貨幣、就業(yè)、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域、科技、環(huán)保政策不能再單打獨(dú)斗，而是要相互配合協(xié)調(diào)，同向發(fā)力，共同形成經(jīng)濟(jì)向上的合力，這對各地區(qū)各部門的工作都提出了更高的要求。預(yù)計(jì)相關(guān)部門將進(jìn)一步暢通政企交流、加大政策儲備、做好政策宣講、引導(dǎo)穩(wěn)定預(yù)期，相關(guān)政策出臺將更加有的放矢、精準(zhǔn)有效。

擴(kuò)內(nèi)需與供給側(cè)結(jié)合，

更好統(tǒng)籌消費(fèi)和投資

在著力擴(kuò)大國內(nèi)需求方面，報(bào)告提到“把實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合起來，更好統(tǒng)籌消費(fèi)和投資，增強(qiáng)對經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)作用”，較此前中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的提法有所延展。

按照去年年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的部署，促消費(fèi)方面需要“激發(fā)有潛能的消費(fèi)”，而所謂“有潛能的消費(fèi)”，主要涉及到居民消費(fèi)升級帶來的各種新興消費(fèi)需求，包括發(fā)展型消費(fèi)、服務(wù)型消費(fèi)等等。特別是考慮到當(dāng)前國內(nèi)消費(fèi)現(xiàn)狀是，居民消費(fèi)需求已逐漸從注重?cái)?shù)量轉(zhuǎn)向追求質(zhì)量、從生存型消費(fèi)轉(zhuǎn)向發(fā)展型和享受型消費(fèi)、從以物質(zhì)型消費(fèi)為主轉(zhuǎn)向以服務(wù)型消費(fèi)為主，這當(dāng)中勢必有大量的消費(fèi)需求未能得到充分的滿足，因此想要進(jìn)一步激發(fā)國內(nèi)潛在消費(fèi)需求，客觀上需要同供給側(cè)優(yōu)化相結(jié)合，這也是本次報(bào)告給出延展性提法的原因所在。

基于上述背景，報(bào)告特別強(qiáng)調(diào)“從增加收入、優(yōu)化供給、減少限制性措施等方面綜合施策，激發(fā)消費(fèi)潛能”，措施則不僅涉及到“培育壯大新興消費(fèi)”、“穩(wěn)定和擴(kuò)大傳統(tǒng)消費(fèi)”，還提到要“優(yōu)化消費(fèi)環(huán)境”，并將“實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)提升行動(dòng)”，內(nèi)容涵蓋數(shù)字消費(fèi)、綠色消費(fèi)、健康消費(fèi)、文娛旅游、體育賽事、國貨“潮品”、新能源汽車、消費(fèi)電子產(chǎn)品、家政、養(yǎng)老等多個(gè)領(lǐng)域，其中還特別提到“加強(qiáng)消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)，落實(shí)帶薪休假制度”，預(yù)期未來還有更加細(xì)化的政策方案出臺。

投資方面，則是延續(xù)了去年年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的提法，要“積極擴(kuò)大有效投資”，其中談到“發(fā)揮好政府投資的帶動(dòng)放大效應(yīng)，重點(diǎn)支持科技創(chuàng)新、新型基礎(chǔ)設(shè)施、節(jié)能減排降碳，加強(qiáng)民生等經(jīng)濟(jì)社會(huì)薄弱領(lǐng)域補(bǔ)短板”等內(nèi)容，暗示著全年的投資重點(diǎn)將會(huì)圍繞新基建、高端制造補(bǔ)短板等領(lǐng)域展開。

值得一提的是，我國民生領(lǐng)域的投資短板主要集中于鄉(xiāng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以及醫(yī)療衛(wèi)生、文化、體育、養(yǎng)老、嬰幼兒托育等領(lǐng)域，供給都相對不足，未來有望迎來投資的進(jìn)一步擴(kuò)容。

此外，報(bào)告還提到要“著力穩(wěn)定和擴(kuò)大民間投資，落實(shí)和完善支持政策，實(shí)施政府和社會(huì)資本合作新機(jī)制，鼓勵(lì)民間資本參與重大項(xiàng)目建設(shè)，進(jìn)一步拆除各種藩籬，在更多領(lǐng)域讓民間投資進(jìn)得來、能發(fā)展、有作為”等表述，這對于提振民間投資來說是重大利好，預(yù)計(jì)未來民間資本將迎來更大的用武之地。

建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力

產(chǎn)業(yè)政策方面，推進(jìn)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系再次被置于2024年全年工作的首位，體現(xiàn)出其重要地位?！秷?bào)告》提出要“大力推進(jìn)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”。自2023年9月總書記首次提出“新質(zhì)生產(chǎn)力”后，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力就成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展中首位重要的工作。圍繞著加快新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展，2024年重點(diǎn)從三個(gè)方面著手，這三個(gè)方面也分別對應(yīng)著新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展路徑。

一是“推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈優(yōu)化升級”。要實(shí)施制造業(yè)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和競爭力。實(shí)施制造業(yè)技術(shù)改造升級工程，推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型工作。加快發(fā)展現(xiàn)代生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)，促進(jìn)中小企業(yè)專精特新發(fā)展?？傮w上，就是要圍繞發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力布局產(chǎn)業(yè)鏈，提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平，保證產(chǎn)業(yè)體系自主可控、安全可靠。

二是“培育新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)”。新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展需要及時(shí)的將科技創(chuàng)新成果應(yīng)用于產(chǎn)業(yè)中去?！秷?bào)告》提出“要促進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融合集群發(fā)展”，對于智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車等具有領(lǐng)先優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)要繼續(xù)鞏固擴(kuò)大，對氫能、新材料、創(chuàng)新藥等前沿新興產(chǎn)業(yè)要加快發(fā)展，將生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等產(chǎn)業(yè)打造成為新的增長引擎。對于量子技術(shù)、生命科學(xué)等未來產(chǎn)業(yè)，要通過定規(guī)劃、建立未來產(chǎn)業(yè)先導(dǎo)區(qū)的方式引導(dǎo)發(fā)展。同時(shí)，《報(bào)告》也提出要通過產(chǎn)業(yè)投資基金的方式鼓勵(lì)新興、未來產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，以統(tǒng)籌引導(dǎo)方式防止行業(yè)產(chǎn)能過剩。

三是“深入推進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展”?！秷?bào)告》提出要“制定支持?jǐn)?shù)字經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展政策”，以此促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的深度融合，通過開展“人工智能+”，打造出具有國際競爭力的數(shù)字產(chǎn)業(yè)集群。全面推進(jìn)制造業(yè)、服務(wù)業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，以及城市、鄉(xiāng)村的數(shù)字化建設(shè)。同時(shí)，中小企業(yè)要通過數(shù)字化來賦能發(fā)展，大的平臺企業(yè)則要在創(chuàng)新和國際競爭中起到引領(lǐng)作用。對于數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)——數(shù)據(jù)，也要推動(dòng)數(shù)據(jù)的開發(fā)和流通，適度的超前建設(shè)算力等數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施，以及全社會(huì)廣泛的數(shù)字變革。

穩(wěn)地產(chǎn)、防風(fēng)險(xiǎn)

在地產(chǎn)防風(fēng)險(xiǎn)方面，工作報(bào)告延續(xù)了此前提法，強(qiáng)調(diào)“對不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求要一視同仁給予支持，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展”，以及“加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，加大保障性住房建設(shè)和供給，完善商品房相關(guān)基礎(chǔ)性制度，滿足居民剛性住房需求和多樣化改善性住房需求”等要求。

雖然沒有提太多具體措施，但“促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展”的原則是清晰的。這條原則，為各地因地制宜出臺房地產(chǎn)政策提供了空間。

現(xiàn)階段，保交樓、保項(xiàng)目方面已建立有效機(jī)制。如開年以來，相關(guān)部門加快城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制工作部署，據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2月28日，全國31個(gè)省份276個(gè)城市已建立城市融資協(xié)調(diào)機(jī)制，共提出房地產(chǎn)項(xiàng)目約6000個(gè)，商業(yè)銀行審批通過貸款超2000億元。

短期來看，保交樓、保項(xiàng)目會(huì)增大新房供給，繼續(xù)加大房價(jià)下行壓力。受房地產(chǎn)長周期下行以及買漲不買跌心理影響，房價(jià)下行會(huì)加大需求端的觀望情緒，導(dǎo)致供需進(jìn)一步失衡，房價(jià)繼續(xù)下跌，形成負(fù)反饋。

在保交樓增大供給的背景下，穩(wěn)房價(jià)需要在需求端繼續(xù)加力?，F(xiàn)階段，除一線城市外，地產(chǎn)限購限貸政策基本已經(jīng)放開，市場化需求潛力有限，接下來，如何把保障房建設(shè)、城中村改造與需求端刺激結(jié)合起來，預(yù)計(jì)會(huì)成為很多城市的發(fā)力重點(diǎn)。

【注：市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。在任何情況下，本訂閱號所載信息或所表述意見僅為觀點(diǎn)交流，并不構(gòu)成對任何人的投資建議。除專門備注外，本文研究數(shù)據(jù)由同花順iFinD提供支持】

本文由“星圖金融研究院”原創(chuàng)，作者為星圖金融研究院研究員薛洪言、付一夫、黃大智、武澤偉查看更多

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